（原标题：20230302｜东吴期货辩论所政策早参）

2月PMI超预期，商场情感改善｜东吴期货辩论所政策早参

2023.03.02

宏不雅金融衍生品:指数偏强泛动

股指期货。1月制造业PMI超预期回升，反应出经济加速诞生。东谈主民币大幅增值，北向资金在贯穿5个交游日净流出后，周三净买入70亿元。沪指冲突前高，数字经济板块弘扬强势，短期指数有望防守偏强泛动形势，提议逢低进行布局。

玄色系板块:PMI数据超预期

螺卷：2月制造业PMI升至52.6%，比上月上升2.5个百分点，各分项指数全面回升，创下2012年4月以来新高。数据超预期，商场作念厚情感焚烧。但钢谷网的数据一般，贯穿高涨也很难，瞻望泛动形势防守，回调作念多。

铁矿。矿价止跌反弹，当下依然处于铁矿供需基本面好的阶段，口岸还是运转去库，操作上提议多单连接抓有，5-9正套连接抓有。

双焦。山西、内蒙古、陕西多地已张开安全巡视行动，焦煤供应短期偏紧，两会前煤价瞻望连接防守高位，焦炭受资本影响短期也难以大幅着落，双焦价钱将连接高位泛动。

铁合金。双硅情感较为解析，盘面随玄色波动。内蒙崩塌事故拉高双焦价钱，对动力依赖进程较高的硅铁影响较大，兰炭价钱回升115元/吨，锰矿价钱回落。双硅基本面都偏弱，供给高位，需求虽有回升但举座较低，提议空硅铁多硅锰。

玻璃纯碱。纯碱开工拉满，需求端光伏派遣浮法的劣势，举座库存低位泛动，现货报价华北地区上调150元/吨，其余各地均有不同进程的高涨，视作一个追究信号，纯碱有望冲突3200点，多单接洽抓有，视情况逢低买入。玻璃基本面偏弱，库存处在历史高位（超8000万分量箱），下流地产需求窗口尚未王人备翻开，回暖迹象出现但不轩敞，商场情感偏不雅望，不外价钱1500元复古位解析，提议逢低买入。

动力化工：PTA创2月以来新高

原油。原油在宏不雅压力和下方收储价之间运行，好意思原油在72-85好意思元，布伦特在77-90好意思元泛动。我国原油需求增多憧憬短期对消宏不雅面带来的压力，尤其审视到昨日我国PMI数据公布后，对油价带来的直不雅带动。提议区间下沿隔壁择机作念多。另需存眷3月10日和14日的劳动及通胀数据。

沥青。3月第1周沥青产业数据显露真金不怕火厂开工率上行，出货量略有下降，库存抓续上行但社库增速较往年稍慢。近期现货商场逐步从上行转向退换，且真金不怕火厂3月排产较多，短期对沥青价钱变成打压，存眷3700复古弘扬及排产罢了情况。

LPG。3月沙特阿好意思出口公价出台，跌幅较先前预期收窄。近期好意思国货供应相对充裕，填补部分中东查验变成的短期缺口。供需两头成分驱动了海外商场进行再均衡。由于前期盘面回调基本消化CP利空，后续重心存眷PDH安设利润诞生及对石脑油的裂解替代情况。若PDH利润诞生至均衡点区间，可择机短多；反之防守低位泛动念念路。

PTA。昨日原油价钱反弹，TA受资本端提振影响，日盘跟涨超3%，夜盘高位泛动。3月多套大厂安设爆出春季查验计较（其中包括英力士珠海125万吨安设，恒力石化1#220万吨安设，港虹石化250万吨安设等），供应增幅低于预期，PTA去库拐点基本还是被说明会发生在3月，瞻望举座3月份去库幅度将跳跃20万吨控制。需求方面来看，聚酯负荷复原至8成以上、江浙织机开工率7-8成和产销情况来看，举座内需环比改善，终规定反馈仍在抓续中，但抓续性仍值得存眷。政策提议：多单连接抓有。

MEG。EG本轮反弹尚未界限，短期偏泛动，石脑油价钱坚挺，复古下流化工品估值。显性库存微小去库，然而隐性库存抓续累库，从另一角度不错诠释下流终规定反馈抓续和投契性补库仍存在，需求端存在一定复古，瞻望乙二醇举座供需均衡要到4月份以后才会存在月度去库的形势，然而江苏一套90万吨安设于上周末运转投料，上方反弹空间收到压制。政策提议：本周可轻仓尝试作念多，上周多单可抓续抓有。

PVC。当今短期电石原料价钱止跌高涨，烧碱价钱还不才跌，产业盈利预期承压。当今内需复原成色一般，出口方面印度季节性补库已见顶回落，05合约在当今高供给、高库存的供需矛盾下，照旧需要依靠压低利润，倒逼企业减产来缓解。资本和供需劈腿，盘面防守资本逻辑订价抓续性不足，政策提议：05合约6300以上偏空对待，前期空单抓续抓有，59反套抓续抓有。重心存眷：两会和春检力度。

甲醇。煤炭止涨回落，甲醇趁势回调。近期煤头温煦头安设长入重启以及宁夏宝丰三期240万吨/年甲醇新安设3月的投产预期给商场带来了一定利空。伊朗甲醇安设亦运转持续重启，瞻望3月底运转甲醇入口量将大幅增多。但跟着春检计较持续出具，近端仍防守供应复原偏缓的现象。传统需求步入“金三银四”，宁波富德已重启，华夏大化及江苏斯尔邦3月均有重启预期，需求仍有期待。甲醇供需预期双增，在高基差复古下，期价着落空间有限，提议05合约前期多单连接抓有好像逢回调作念多。

棉花棉纱。国内PMI超预期，需求预期向好，郑棉稍许走强。基本面，新疆棉花累计加工量已超客岁同期水平，日加工量防守高位，增产已成定局，下流纺织企业订单仍较少，原料库存处于较高水平，纺企主动补库意愿不彊，使得棉价上方承压。存眷“金三银四”传统旺季的骨子需求情况。

有色金属：中国PMI反弹超预期，有色承压上行

铜。国内PMI反弹超预期，铜价走强。周三伦铜收涨1.65%，沪铜主力合约日盘收涨1.96%，夜盘收涨0.49%。中国2月制造业PMI为52.6，创2012年以来最高，非制造业PMI为56.3，创近两年来新高，制造业和非制造业PMI均显贵高于隆替线，破坏预期向好，推升铜价高涨。基本面，Grasberg铜矿复原运营，原料端趋紧的态势瞻望将缓缓改善。现货商场，乐不雅预期下成交尚可，但险峻游仍存在一定不合。下流骨子破坏复原偏慢，订单不足预期。周一SMM社库较上周五抓平，或默示库存见顶，旺季预期尚难证伪。后续预期缓缓向施行面对，基本面权重将缓缓增多，预期对价钱的激作为用有限，铜价或防守高位泛动。

铝。预期改善，铝价上行。周三伦铝收涨3.04%，沪铝主力合约日盘收涨1.06%，夜盘收涨0.65%。中国2月PMI反弹超预期，破坏预期改善，铝价承压上行。现货商场接货方信心增强，成交略有好转。铝短期基本面矛盾仍不越过，周一SMM社会库存较上周四增多2万吨至126.8万吨，总体较往年处于偏高水平，而破坏端复原偏慢。IAI发布1月巨匠氧化铝产量同比下降1%至1164.7万吨，中国产量增长4%。当今高位资本在万八隔壁，下方存在一定复古。中遥远依然看好国内破坏，瞻望二季度去库较为畅达，政策上存眷低多契机，恭候库存拐点到来。

工业硅。周三主力涨0.11%。现货方面上周运转小幅去库，需求端破坏预期转弱，DMC、107胶及硅料价钱着落，多晶硅不雅望3月招标情况，铝合金方面行业防守按需补库为主。提议波段操作。

农居品:棕榈油领涨

油脂。在过程周初的退换之后，昨日油脂在棕榈油领涨下再度走强。正如咱们此前所分析，尽管上游好意思豆大幅着落，但棕榈油本人基本面仍然利多，再加上油粕套利此消彼长的联系，豆粕着落对油脂变成一定复古。因此，油脂在蓦然退换后再度走强，防守泛动高涨的不雅点。

豆粕/菜粕。本周USDA出口查验数据不足预期，不足前一周的一半。且后续南好意思的天气逐步转好，天气炒作基本界限，当今唯独的炒作是南好意思新季大豆的最终产量，商场大豆需求运转持续转至巴西。国内豆粕需求欠安，库存抓续累库，供需双弱。短期豆粕追随CBOT大豆跌破区间下沿，提议趁势作念空。

苹果。寰宇库存较上周下降1.64%。当今处于供应压力不大同期需求较弱的时局。商场举座行情相比清淡，暂无货源积压,客商作风逐步趋于严慎，行情基本不变。无数客商备货可供应至辉煌节。跟着气温的回升，批发商场的到货量比之前稍有增多.操作上，提议不雅望为主。

生猪。昨日2305合约着落0.55%。散户对廉价不招供，出栏积极性不彊。衍生公司缩量意欲提涨官方，成果未及预期。当今处于一个供应偏松，价钱阶段性触顶，下流端走货不畅但集团场或缩量、二育不雅望的时局。在三月份可能会存在供需的博弈，瞻望近期窄幅泛动，操作上提议不雅望为主。